“破產式分紅”？江鈴汽車派息超5年利潤總和

全年凈利潤九成拿出來分紅，甚至分紅總額超過幾年凈利潤之和，近日一些上市公司的“蠻橫”操作引發市場騷動。是什么造就了這種“史詩級的分紅”？

派息金額超過5年利潤總和

3月29日晚間，江鈴汽車年報亮相，公司2020年實現凈利潤5.51億元，同比增長272.57%。值得一提的是，公司披露分紅派息預案，擬每10股派發現金紅利34.76元（含稅）。以公司總股本8.63億股計算，本次分紅總金額達30億元，分紅比率高達544.86%，A股、H股股息率分別高達13.69%、48.9%。值得關注是，江鈴汽車近5年累計凈利潤合計28億元，本次派息金額將超過公司近5年利潤總和。

就在前一天，中國神華的分紅預案同樣引爆市場。2020年公司實現營業收入2333億元，同比-3.6%；扣非后歸母凈利潤382億元，同比-7.2%。2020年度現金分紅為每股1.81元，合計分紅360億元，分紅率高達92%，遠高于公司此前承諾的50%，目前A股、H股股息率分別高達10%、15%。過去十年，中國神華已累計分紅2300億元。

選擇“神級分紅”的上市公司并不少。3月16日晚間，方大特鋼公告：擬向全體股東每10股派發現金紅利11元，此次擬派發現金紅利23.72億元，相比最新收盤價7.88元/股，股息率高達14％。而公司2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤為21.4億元。此外，四方股份擬每10股派發現金紅利9.8元（含稅），本次將合計發放現金紅利7.97億元，約為全年凈利潤的230%。

受此影響，江鈴汽車昨日開盤近15分鐘后，就直奔漲停。值得一提的是，29日公司股價已經搶跑漲停。中國神華3月29日漲停，在分紅預案公布后，方大特鋼、四方股份均連續收獲2個漲停板。

在概念股的催化下，記者注意到，近期包括國瓷材料、通威股份、皖天然氣、中遠?？氐仍趦鹊纳鲜泄揪还蓶|強烈要求“高分紅”。

高分紅選股策略或迎高光

近年來上市公司熱衷于分紅，與監管層和市場的鼓勵密切相關。在政策層面，最直接的是融資條件與分紅情況掛鉤，近三年累計分紅占比高于30%才能獲得融資機會。上市公司拋出分紅計劃，也表明業績較為穩健，可流動資金充裕。

事實上，上市公司分紅金額和持續性也是投資者在選擇標的時的考量標準之一，分紅穩定的公司會增強投資者對未來收益的信心，進而獲得更多青睞。

記者了解到，伴隨著A股市場對外資開放步伐的加速，高分紅選股策略極有可能迎來高光時刻。華西證券分析師丁一洪分析，以神華、兗煤為代表的煤炭企業2020年報分紅均大超承諾及市場預期，究其原因，在供給受限情況下，煤炭行業不再有大規模的投資周期且行業集中度提升，龍頭煤企業績和現金流優秀且后續無大的資本開支。預計龍頭煤企一季度業績同比大幅增長，看好估值修復。

“破產式分紅”讓人心憂

分紅固好，過于“豪橫”卻讓人心憂。以江鈴汽車為例，公司本次派息金額將超過公司近5年利潤總和。而從2016年到2018年，其歸母凈利潤連續大幅下滑了三年，這也被市場人士調侃為“破產式分紅”。這也決定，多數超過10%的高股息率分紅并不具有持續性。此外，考慮到江鈴汽車前兩大股東的持股比例超過七成，這也意味，提出分紅預案的重量級股東，最終也將拿走此次分紅中的絕大多數金額。

值得一提的是，目前大手筆分紅的公司多來自于傳統產業，二級市場股價多數不溫不火。比如，中國神華2018年-2020年股息率分別為4.9%、6.9%、10.05%，而對應的股價年漲幅分別為-21.37%、7.4%、6%。對于除權異常敏感且持股周期相對較短的中小投資者來說，“入股不虧”有些困難。記者注意到，在短暫的躁動后，昨日中國神華收盤僅微漲2.26%。方大特鋼、四方股份近日股價更是連續下跌，漲幅已經大幅縮水。

由于“出格”分紅，不少上市公司甚至收到了關注函。愛美客在2020年報中披露，公司擬分紅金額達4.21億元，約占2020年度凈利潤的95.68%。為此，深交所要求公司結合所處行業特點、公司發展階段、經營模式、業績增長的可持續性、未來發展戰略、長短期投融資及生產經營計劃、研發投入、營運資金安排及現金流狀況等方面，補充說明制定此次利潤分配預案的主要考慮、確定依據及其合理性。